단기금융시장 헤징 방법 Feat. Money market hedging

오늘 이야기할 주제는 단기금융시장 헤징이다. 고급재무관리를 공부하다 보면 여러 헤지방법 (선도계약, 선물, 옵션 등)이 존재하지만 단기금융시장 헤징 방법 또한 빠지지 않고 나오는 파트다. 오늘 포스팅을 통해 단기금융시장 헤징이 어떻게 작용하는지 알아보자.

 

 

 

 

 

Example

A' co는 스위스에 위치해 있으며 스위스의 화폐단위는 CHF이다. 4개월 안에 판매대금 US 6,450,000을 받는다.

 

Annual interest rate available to A' co

	Investing rate	Borrowing rate
스위스	2.7%	3.9%
미국	2.5%	3.7%

※ Spote rate: 1 CHF: US1.1196 - US1.1222

 

 

 

 

Money market 이용하여 A' co가 받을 CHF를 구해보자.

 

 

 

우선 헤징이 왜 필요한지 생각해 보자.

A' co는 스위스에 있으며 판매대금은 달러로 받는다. 4개월 안에 환율이 어떻게 될지 모르지만 만약 달러가 약세라면 A' co가 받을 CHF는 적어진다. 

 

Example

 US6,450,000를 받는다고 가정했을 때 달러가 약세라면 적은 CHF를 받는다.

 

1 CHF: US1.1190 (달러강세)

$6,450,000 / 1.1190 = CHF5,764,075

 

1 CHF: US1.2010 (달러약세)

$6,450,000 / 1.2010 = CHF5,370,525

 

 

단기금융시장을 활용한 헤징방법

1. 4개월 후 받을 돈은  US 6,450,000이므로 오늘 미국은행에서 돈을 빌린다.
2. 미국은행에서 받은 돈을 spot rate을 통해 CHF로 바꿔준다.
3. 바꾼 CHF를 스위스 은행에 동일기간 예치한다.

 

 

Solution:

 

 

1. 미국은행에서 현재 얼마를 빌려야 4개월이 되는 시점 이자를 포함한 원금이 US 6,450,000가 되는지 찾아보자.

• 미국은행 연이자율: 3.7%
• 4개월 이자율: 0.037 * 4/12: 0.0123
• 6,450,000 / (1+0.0123) = US6,371,629 (오늘 미국은행에서 빌리는 돈)

 

 

 

2. US6,371,629을 spot rate을 이용하여 스위스 통화로 바꿔준다.

• Spot rate: 1 CHF: US1.1196 - US1.1222
• US6,371,629 / 1.1222 = CHF5,677,802

 

 

왜 1CHF: US1.1222를 적용하지?

미국은행으로부터 빌린 달러를 CHF 스위스 통화로 바꾸려고 한다. 다른 통화로 바꾸려는 사람은 항상 은행으로부터 불리한 환율 적용을 받는다. 예를 들어 1 CHF를 얻기 위해 더 많은 달러를 지불해야 한다.

 

 

3. CHF5,677,802를 스위스 은행에 예치한다. 

• 스위스은행 연이자율:2.7%
• 4개월 이자율: 2.7% * 4/12 = 0.009
• 4개월 후 받을 돈: (1+0.009) * 5,677,802 = CHF 5,728,902

 

※ Money market을 이용한 헤징 결과: A' co는 CHF 5,728,902을 받는다.