[한방에 이해가는] 금리리스크 헤지전략, feat. 선도금리계약(FRA)

오늘 이야기할 주제는 기업이 사용하는 금리리스크 헤지전략이다. 고급재무관리를 공부하다 보면 금리리스크 헤지전략은 절대 빠질 수 없는 토픽이다. 오늘 포스팅을  통해 금리리스크 헤지전략이 무엇인지 어떻게 사용하는지 알아보자.

 

 

 

금리리스크가 무엇일까?

오늘 포스팅에서 이야기할 금리리스크는 기업이 돈을 빌리려는 경우에 금리가 올라 금융이자비용이 더 늘어나는 리스크를 의미한다.

 

Example

오늘은 5월 1일이다. 현재 기준금리는 4.5%이며 오브디는 BR+0.5%에 돈을 빌리고자 한다. 3개월 뒤 오브디는 1,000만 원을 빌리고자 한다. 3개월 뒤 기준금리가 6.5%로 오른다고 예상된다. 빌리는 기간은 5개월이라고 가정한다.

※BR: 기준금리

 

오늘 빌릴 경우 금융이자비용은?

• 현재 기준금리:4.5% ▶ BR + 0.5% = 5%
• 10,000,000 * 5% * 5/12 = 208,333원

 

3개월 뒤 빌릴 경우 금융이자비용은?

• 3개월 뒤 기준금리:6.5% ▶ BR + 0.5% = 7%
• 10,000,000 * 7% * 5/12 = 291,667원

 

 

아무런 헤지전략이 없다면 고스란히 더 비싼 금융이자비용을 지불해야 한다. 돈을 빌리는 시점은 3개월 뒤, 금리리스크를 줄이기 위해 현재 가능한 헤지전략을 모색해야 한다. 오늘 소개할 금리리스크 헤지전략은 선도금리계약이다.

 

 

 

 

 

FRA (Forward Rate Agreement, 선도금리계약)

 

선도금리계약은 미래의 특정기간에 적용될 금리를 확정하는 거래 

 

Example

오늘은 5월 1일이다. A기업은 9월 1일 $84,000,000 필요하며 빌리는 기간은 6개월이다. 현재 기준금리는 4.5%, 기준금리가 0.6% 오를 거라고 예상된다. A기업은 BR+0.5%에 돈을 빌리고자 한다.

4개월 뒤 $84,000,000 필요하다. 만약 현재 돈을 빌린다면 이자는 아래와 같다.

84,000,000 * 5% * 6/12 = $2,100,000

 

4개월 뒤 기준금리가 오른다면?

84,000,000 * 5.6% * 6/12 = $2,352,000

 

기준금리가 오른다면 기업의 이자비용부담이 더 커질 것이다. 아래에 주어진 정보를 이용하여 헷지 전략을 세워보자.

 

 

Information of FRA

1번	4-7	4.8%
2번	4-10	4.9%

 

 

1번과 2번 중 어떤 것을 골라야 할까?

A기업은 4개월 안에 돈이 필요하며 빌리는 기간은 6개월이므로 4-10의 4.9% 금리를 적용한다.

 

 

FRA를 적용한 결과:

 

• $84,000,000 * 5.6% * 6/12 = $2,352,000
• $84,000,000 * (5.1% - 4.9%) * 6/12 = (84,000), receive from the bank
• 2,352,000 - 84,000 = $2,268,000

 

Effective annual interest rate: (2,268,000 / 84,000,000) * 12/6: 5.4%

 

 

 

기준금리가 0.6%가 아닌 0.3%만 올랐다고 가정해 보자.

 

이 경우 위에 결과와 다른 결과가 나온다. 어떻게 다른지 아래 풀이를 보고 이해해 보자.

 

• $84,000,000 * 5.6% * 6/12 = $2,352,000
• $84,000,000 * (4.9% - 4.8%) * 6/12 = 42,000, pay to the bank
• 2,352,000 + 42,000 = $2,394,000

 

Effective annual interest rate: (2,394,000 / 84,000,000) * 12/6: 5.7%

 

 

 

위의 FRA와 아래의 FRA가 다른 결과를 보여주고 있다. 왜 그런 것일까? 

 

 

1. 은행으로부터 돈을 받는 경우

FRA는 4.9%이다. 기준금리가 예상대로 0.6% 올라 5.1%가 된다면 기업은 0.2% (5.1% - 4.9%) 금리 베너핏을 받는다. 

 

 

2. 은행한테 돈을 지불해야 하는 경우

FRA는 4.9%이다. 기준금리가 0.3% 올라 4.8%가 된다면 기업은 0.1% (4.9% - 4.8%) 금리 손실이 발생한다.