[쉽게 이해하는] Multilateral netting, feat. 다자간상계

오늘의 키워드는 Multilateral netting, 고급재무관리를 공부하는 학생이라면 절대 빠질 수 없는 개념이다. 공부하는 학생들에게 도움이 되길 바라면서 포스팅을 시작해 보겠다.

 

 

 

 

 

 

환율이 무엇일까?

 

세계정부가 존재하여 지구에 존재하는 모든 국가가 동일한 화폐를 쓴다면 문제 될 것이 없지만 지구촌에는 다양한 나라가 존재하며 각국의 정부는 독자적인 화폐를 발행하며 유통시킨다. 

 

여기서부터 환율이라는 개념이 들어간다. 환율은 두 나라 화폐 간의 교환 비율이다. 예를 들어 $1달러는 1,500원의 가치를 지닌다. 

 

1,500 = $1

 

반대로, 한국입장에서는 이렇게 생각해볼 수 있다. 1달러를 얻기 위해서는 1,500원을 지불해야 한다. 

 

 

환율 스프레드?

 

우리가 다른 나라 통화를 사거나 팔 때 항상 불리한 매매기준율을 적용받는다. 매도환율과 매수환율 차이를 스프레드라고 한다. 다르게 말하면 은행은 다른 나라 통화를 저렴하게 구입하고 팔 때는 비싸게 판다는 의미다. 이러한 매매차익을 통해 은행을 비롯한 금융기관은 돈을 버는 구조이다.

 

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다자간상계

 

Example

오브리 그룹은 한국에 있는 Parent company(모회사)이다. 한국뿐만 아니라 미국, 영국, 유럽, 일본 등 다양한 국가에서 사업을 확장하며 운영하고 있다. 모회사와 자회사 간에 줘야 할 돈과 받아야 할 돈이 다양한 국가의 통화로 존재한다.

 

 

 

 

연습문제

 

 

 

 

간단하게 설명을 하자면 아래와 같다.

K co는 parent company이며 영국에 있다.

3개의 overseas subsidiaries가 존재한다

• L co in U.S (미국)
• J co in Canada (캐나다)
• G co in Japan (일본)

모회사와 자회간에 받아야 할 돈과 줘야 할 돈이 존재한다. Multilateral netting을 통해 현금흐름을 계산해 보자.

 

 

Multilateral netting 계산 절차

 

1. 우선 기업 간의 받아야 할 돈과 줘야 할 돈의 흐름을 파악한다.

 

	Owed by	Owed to	Amount (m)
1	K co	L co	US$4.5
2	K co	J co	CAD 1.1
3	G co	J co	CAD 3.2
4	G co	L co	US$1.4
5	J co	L co	US$1.5
6	J co	K co	CAD 3.4
7	L co	G co	JPY 320
8	L co	K co	US$2.1

 

	US/POUND	CAD/POUND	JPY/POUND
Spot	1.5938-1.5962	1.5690-1.5710	131.91-133.59
Three-month forward	1.5996-1.6037	1.5652-1.5678	129.15-131.05

 

 

2. Spot-mid rate을 구해보자.

• US/파운드: (1.5938 + 1.5962) /2 = 1.5950/파운드
• CAD/파운드: (1.5690 + 1.5710) / 2 = 1.5700/파운드
• JPY/파운드: (131.91 + 133.59) / 2 = 132.75/파운드

 

 

 

3. 각국의 통화를 spot-mid rate을 이용하여 single currency(파운드로) 변환

 

Owed by	Owed to	Amount (m)	Amount (파운드)
K co	L co	US$4.5	4.5m/1.5950 = 2.82m
K co	J co	CAD 1.1	1.1m/1.5700 = 0.7m
G co	J co	CAD 3.2	3.2m/1.5700 = 2.04m
G co	L co	US$1.4	1.4m/1.5950 = 0.88m
J co	L co	US$1.5	1.5m/1.5950 = 0.94m
J co	K co	CAD 3.4	3.4m/1.5700 = 2.17m
L co	G co	JPY 320	320m/132.75 = 2.41m
L co	K co	US$2.1	2.1m/1.5950 = 1.32m

 

 

 

 

 

4. 파운드 현금흐름 파악

 

		Owed by
		K co	G co	J co	L co	TR(m)
Owed to	K co	-		2.17	1.32	3.49
	G co		-		2.41	2.41
	J co	0.7	2.04	-		2.74
	L co	2.82	0.88	0.94	-	4.64
	TP(m)	3.52	2.92	3.11	3.73

 

 

 

 

 

5. TR (Total receipt) and TP (Total payment) 비교하기

	K co	G co	J co	L co
TR	3.49	2.41	2.74	4.64
TP	3.52	2.92	3.11	3.73
Net pay/receive(m)	(0.03)	(0.51)	(0.37)	0.91

 

지불해야 돈이 받아야 할 돈 보다 많은 K co, G co, J co

받아야 할 돈이 지불해야 돈보다 많은 L co

 

 

 

 

 

Multilateral netting의 장점

위와 같은 절차를 통해 그룹 전체적인 관점에서 보았을 때 모회사와 자회간의 현금흐름을 간소화하며 줘야 할 돈과 받아야 할 돈이 분명하게 관리 및 통제할 수 있다.

 

 

Multilateral netting의 단점

그룹 전체적인 관점에서 보았을 때 기업 간의 현금흐름을 간소화하며 관리 및 통제가 용이하지만 독립적인 회사 개별로 보았을 때 받아야 할 돈과 줘야 할 돈의 흐름에 차질이 생겨 유동성문제가 발생할 수 있다.