증권사가 울며 겨자 먹기로 찍어내는 후순위채권 WHY?

오늘의 키워드는 후순위채권, 채권은 채권인데 일반채권보다 투자위험이 더 크다. 아울러 증권사가 고의적으로 후순위채권을 찍어내는 경우가 있는데 왜 그런 행동을 하는지 이야기해보겠다. 바로 본론으로 들어가 채권 의미부터 알아보자.

 

 

 

 

채권 의미

• 경제주체 예를 들어 기업, 은행, 국가가 자금조달을 위해 발행하는 유가증권, 즉 외부로부터 자금을 빌리는 것이다. 

 

채권 발행주체를 기업이라고 가정해보자. 자금을 조달받기 위해 채권을 발행한 기업은 이자를 지불해야 하며 만기 시 원금상환을 해야 한다. 즉, 이자는 기업 입장에서 자금조달비용이며 채권 투자자에게는 수익률이다. 

 

 

후순위채권 의미

• 채권 발행기업이 파산했을 때 채무 변제순위에서 일반 채권보다는 순위에서 밀리지만 우선주 및 보통주보다는 우선하는 채권
• 후순위 채권은 발행기업이 파산했을 때 일반채권보다 채무 변제순위에서 밀리므로 투자위험이 크다는 것을 알 수 있다. 그러므로 리스크 프리미엄이 붙어 이자율이 일반채권보다 높다.

 

 

기업이 파산시 잔여재산이 우선 분배되는 대상 순위

1. 은행 (채권자)
2. 후순위채권
3. 우선주 주주
4. 보통주 주주

 

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BIS자기자본비율과 후순위채권

 

본론에 앞서 이전 포스팅에서 『은행이 돈을 안 빌려주는 이유? feat. BIS자기자본비율』 주제를 가지고 글을 쓴 적이 있었다. 이 글을 읽기 전에 먼저 이전 포스팅 읽고 오는 것을 추천한다. 그래야 지금 이야기하려는 BIS자기자본비율과 후순위채권에 대한 이해도가 더 높아질 것이다.

 

 

은행이 돈을 안 빌려주는 이유? feat. BIS자기자본비율

 

 

짧게 BIS자기자본비율을 정의하자면 다음 아래와 같다.

 

BIS자기자본비율 정의
금융기관의 건전성에 대한 지표로 쓰이며 8% 이상을 유지하여야 한다. 

 

BIS자기자본비율 공식: 자기자본 / 위험가중자산

 

'순자본 늘리기' 후순위채 찍는 증권사들

 

2018년에 발행된 기사 제목에는 증권사들이 울며 겨자 먹기로 후순위채권을 발행하고 있다는 이야기가 나온다. 왜 그들은 높은 자금조달비용이 드는 후순위채권을 발행하는 것일까?

 

 

후순위채권은 부채인데 BIS자기자본비율과 무슨 관련이 있을까?

 

형식적으로 후순위채권은 부채이지지만 아래와 같은 특징으로 인해 BIS자기자본비율을 산정할 때 자기자본으로 계산한다.

 

 

후순위채권 특징

• 이자율이 높아 권리와 의무가 주주와 비슷하다.
• 자기자본비율을 산정할 때 후순위 채권은 부채가 아닌 자기자본으로 계산, i.e 만기 5년 이상 후순위채권

결론적으로, 금융기관 예를 들어 은행이나 증권사는 BIS자기자본비율을 유지 또는 높이기 위해 의도적으로 후순위채권을 발행하는 경우가 있다.